“股神”巴菲特眼中的“效率市场理论”

时间:2019-05-10 16:13:04来源:期达人财经

金融学上,有一名为“效率市场理论”备受研究。说是理论,却是假设。巴菲特在1988年的“给股东的信中”,也对这个说法进行了深刻的讨论。对于效率市场理论的解释,他是这样说的:

“基本上它认为分析股票是没有用的,因为所有公开的信息皆已反应在其股价之上,换句话说,市场永远知道所有的事,学校教市场效率理论的教授因此做了一个推论,比喻说任何一个人射飞镖随机所选出来的股票组合可以媲美华尔街最聪明、最努力的证券分析师所选出来的投资组合。”

简单来说,这套假设是预设股价已反映所有公开信息,所以即使投资者怎样对个股“做功课”或进行研究,最终结果也不能跑赢大市。

不过,当年巴菲特对此论说却嗤之以鼻。

“令人惊讶的是市场效率理论不但为学术界所拥抱,更被许多投资专家与企业经理人所接受,正确地观察到市场往往是具有效率的,他们却继续下错误的结论,市场永远都具有效率,这中间的假设差异,简直有天壤之别。”

市场非永远具有效率

巴菲特认为,市场或会有具有效率的时候,但不是永远,当中的差异,已足够让部份专注于价值增长及套利交易的投资者,能够战胜市场,获得超额回报。“当初在葛拉罕-纽曼公司上班时,我将该公司1926年到1956年的套利成果做了一番研究,每年平均20%的投资报酬率,之后从1956年开始我在巴菲特合伙企业与之后的伯克希尔公司,运用葛拉罕的套利原则,虽然我并没有仔细地去算,但1956年到1988年间的投资报酬率应该也有超过20%,(当然之后的投资环境比起葛拉罕当时要好的许多,因为当时遇到过1929-1932年的经济大萧条)。”

“过去63年来,大盘整体的投资回报率 (加计股利) 大概只有10%,意思是,若当初投入1,000美元的话,现在可以获得405,000美元,但是若投资报酬率改为20%的话,现在却会变成9,700万美元,统计上如此大的差异使得我们不禁好奇的想要怀疑,然而理论支持者从来就不会去注意理论与现实如此不相符,确实现在他们讲话已不如过去那么大声,但据我所知,没有任何一个人愿意承认错误,不管他们已经误导了多少个学生,市场效率理论还是继续在各个企管名校间列为投资课程的重要教材之一,很显然的,死不悔改、甚而曲解神意,不是只有神学家才做的出来。”巴菲特称。

巴菲特指出,“可以发现,凭借其师父及他自己的套利交易,已反映这个市场并非有效率,当中仍有市场情绪及信息传播因素等影响,而出现一些套利机会。”

他最后认为,投资者能够跑赢大市,并不能只靠单一投资手段或风格,而是投资者整套投资哲学,是否经得起考验:一个投资者很难只靠单一一种投资类别或投资风格而创造超人的利益,他只能靠着仔细评估事实,并持续地遵照原则才能赚取超额利润。

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qdr-P2eq94e691 06-12 18:19

11111

风一样的C哥 04-15 10:23

987

股神巴菲特 03-26 15:56

PTA果然是不值钱的东西,目前价格继续下行,空单要平吗?我觉得能跌到6100附近,你们怎么看呢?谢谢

方大虎老师回复@股神巴菲特:PTA短期仍有回落风险,周线支撑在5900一线

陆小呆 03-26 15:24

老师,请问作为期货小白,从零开始炒期货—新手应当先从什么品种下手?有什么比较好的建议吗?

潘 宏老师回复@陆小呆:螺纹钢成交量较大,走势比较规整,可是多多关注。新手先了解期货交易的规则和利润、税费的计算

方大虎老师回复@陆小呆:您好,建议贵金属或者螺纹钢入手,走势比较稳

wuya 03-22 21:19

丰富的生活从加班开始....

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